一、五一之前，大宗商品瘋狂上漲，讓礦業人看到了希望
商品反彈是今年以來一以貫之的市場主題。最令人“驚嘆”的是焦炭。從年初至4月26日，焦炭暴漲了66%，拉出了12根周陽線，成交量增長近22倍；螺紋鋼漲幅達40%，成交量從670萬手增加至1382萬手；鐵礦石漲幅也達40%。
這讓三年來一直處于寒冬期的礦業人，感到了一絲春意，很多人看著暖春的陽光，想著礦業是不是要復活了，終于熬過了這個冬天，又想大干一場了。也有人擔心煤炭、鋼鐵等過剩產能是不是又要死灰復燃了，國家通過刺激房地產來拉動大宗商品價格上漲，是飲鴆止渴，不利于經濟發展。
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二、五一之后，狂熱散去，煤炭、鋼鐵等價格快速回落
上月最高峰時商品期貨市場單日的成交量達到1.7萬億元，但狂熱來也匆匆去也匆匆，如今三大期交所的交易量已經攔腰砍半，回落至7410億元左右，跌至一年前的水平。
本周三，大商所、上期所和鄭商所交易的合約量為3400萬張，7個交易日前這個數字還是8060萬張。去年4月底交易量為3300萬張。此前暴漲的商品價格也大幅回落。螺紋鋼從4月21日最高點的2787元大跌17%，今天已經連續第三日下挫。鐵礦石、熱卷跌幅均在17%左右。
幾天時間，節前節后，大宗商品價格出現了如此之大的變化，一夜回到解放前。這使得仍然對礦業抱有一線希望的礦業界人，手中的最后一根救命稻草嘎然而斷，夢破了！絕望了！
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三、誰導演了這場鬧劇，讓礦業界黃粱一夢
決定煤炭、鐵礦石、鋼材價格的需求的增減，而決定其價格斜率的是供給側改革。總結來說，供需格局短期變化推動這波上漲行情。
需求側：
一季度數據顯示，政府基礎設施建設投資、房地產投資和信貸投放同比皆有較大幅度增長，帶動對中游鋼鐵、建材、水泥等大宗原材料的需求，繼而導致鐵礦石、煤炭等需求大幅反彈；
供給側：
國家統計局局長昨日透露，今年第一季度國內鋼鐵、煤炭產量都是負增長。其中，粗鋼產量下降3.2%，原煤產量下降5.3%。產能收縮及設備開工率不高，導致供給彈性較小，同時企業庫存處于歷史低位，供給量整體下降。
國際側：
一、市場對美聯儲加息預期延遲，美元持續貶值；二、經濟持續疲軟，各國均采取量化寬松政策，給價格上漲創造了較大空間。三、全球最大的鐵礦生產企業必和必拓將鐵礦石產量指導目標下調了1000萬噸，力拓宣布鐵礦石產量不但不增加，2017年還要下調2000萬噸。
投機側：
投機者看好了這次短期的基本面變化，大施進入市場，開始瘋狂炒作投機行為。4月底開始，大商所將“絕代雙焦”的手續費三天之內翻了12倍。此外，三大期交所還陸續調整了鐵礦石、熱軋卷、螺紋鋼、聚丙烯、石油瀝青、動力煤等多品種的手續費、保證金以及漲跌幅限制。倫敦金屬交易所(LME)執行總裁Garry Jones甚至公開評論：“大部分螺紋鋼交易員都不知道螺紋鋼到底是什么。”
四、鬧劇影響了國家供給側改革，監管一劍封喉
監管部門擔心大宗商品期貨近期的大幅上漲不但可能引發市場風險，而且還會導致諸如鋼鐵等去產能類行業的廠商復產，影響國家當前的供給側改革。暴漲和投機引來了監管的重拳打壓，交易所接連出手成功嚇退了蜂擁而入的投機客。
據中鋼協統計，2016年4月中旬重點企業粗鋼日產量176.16萬噸萬噸，環比增加1.09%，較3月中旬增加2.71%；全國估算值為227.99萬噸，環比增加0.79%，較3月中旬增加5.33%。全國去年全部停產的2個年產500萬噸級的企業唐山松汀鋼鐵廠和山西海鑫鋼鐵廠(目前更名為山西建龍鋼鐵廠)已經在4月底點火，正要出產第一噸鋼水。
除松汀鋼鐵廠，河北還有多個鋼廠已經恢復生產，包括唐山的興隆鋼鐵廠、邯鄲的文豐鋼鐵。但復產更多的是國有企業的高爐，如過去部分限產停產的宣化鋼鐵、唐銀鋼鐵、新興鑄管等。隨著越來越多的停產鋼鐵企業恢復生產，近期鋼鐵價格持續下跌。
中國期貨業協會也發文強調加強投資者教育，做好風險提示，防范過度投機，并要求各期貨經營機構要履行中介機構的責任和義務，從維護期貨行業長期健康發展的大局出發，做好風險防范工作，維護期貨市場平穩運行。
包括證監會在內的監管部門已經制定了一些嚴格的限制期貨價格波動的措施，作為政策儲備，以備不時之需。這些措施是否推出將取決于后續是否繼續出現劇烈明顯的異常波動。
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五、商品這場大戲，最大的兩家投行花旗對上了高盛
對于以原油為首的商品價格還要不要漲這件事，華爾街兩家大型投行的意見針鋒相對。
2012年，花旗銀行(Citigroup)曾提出原油需求、價格齊升的“超級周期”已經結束了，原油價格將長期低迷。如今花旗銀行認為，美元的走弱以及中國經濟的企穩，意味著絕大多數市場已經觸底。
花旗銀行在周一發布的大宗商品季度研報中稱，全球鐵礦石市場面臨著不斷增長的嚴重供過于求，這將迫使其價格回升在下半年出現逆轉。供應量增加和潛在的鋼價下跌將拖累礦價。
但同為老牌投行的高盛(Goldman Sachs)并不這么認為，該行稱基本面“并沒有出現實質性的改變”，特別是原油和鋼鐵，大宗商品在較長一段時間內仍供過于求。
高盛認為鐵礦石均價“將在今年四季度跌回每噸35美元，”高盛分析師Christian Lelong說。這個預估價相當于從周四收盤價每干噸70.46美元跌去50%。Christian Lelong看跌的理由是：這個市場將再度供應過剩。新增的供應和需求增長遲滯可能拖累鐵礦石價格再度走低，就像過去三年一樣。
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六、《礦業界》如何看待大宗商品價格趨勢
一直以來，《礦業界》認為2016年仍是中國礦業十分艱難的一年。然而今年一季度，大宗礦產品價格快速增長，似乎礦業的春天到來了。但是，我們仍堅持我們的觀點，認為這只是曇花一現。
從宏觀經濟形勢來看，中國第一季度GDP增速為6.7%，是改革開放以來增速最低的一個季度，并不是所謂的“開門紅”。歐美日韓等發達國家經濟持續疲軟，GDP增速并沒有好轉，全球經濟總體增速仍位于10年來較低水平。另外，國際上高盛等機構對全球經濟的預期，仍比較悲觀。
央行有關人士表示，貨幣政策有可能要回歸穩健，不再大規模靠刺激拉動經濟，避免經濟持續通脹。一旦穩健的貨幣政策落地，虛假的樓市、股市、大宗商品市場繁榮將煙消云散。也有消息稱，美國將在六月份加息，屆時美元走強，也會導致礦產品價格下行。
從需求側來看，受全球經濟持續疲軟的影響，長期來看，全球礦產品需求不可能大幅度增長。過去一個季度，礦產品需求的短暫上升，是局部、小范圍、短期政策利好刺激的結果，但不可持續。
從供應側來看，全球石油、煤炭、鐵礦石等大宗礦產的產能仍在持續釋放，多哈凍產協議流產，布魯塞爾鋼鐵會議限產計劃也流產，預示著全球大宗礦產供應仍會持續過剩。受價格回暖影響，即便是前期關停的產能，也蠢蠢欲動，計劃恢復生產。總體來看，全球產能過剩的基本面沒有改變。
綜合以上因素，至少在2016年，全球大宗商品過剩的局面難以改善，而礦業的春天也不可能到來，但礦產品價格會呈現低位波動局面，短期大漲或大跌是正常現象。
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七、瘋狂的背后是中國避免經濟硬著陸靠房地產救市的權宜之計
2015年第四季度，中國GDP增速降至6.8%的歷史最低點，國內外眾多機構以及專家紛紛預測，中國經濟將硬著陸。而產業結構調整升級短期內難以完成，新興戰略性產業遠水解不了近渴，互聯網經濟只是提高了經濟效率，無法增加經濟總量。而出口額增長緩慢，也無法拉動經濟。
而煤炭、鋼鐵、有色、玻璃、水泥等行業產能嚴重過剩，企業工人大幅下崗，社會穩定面臨威脅。在這種情況下，中國經濟以面臨硬著陸的風險。
無奈之下，只能暫時飲鴆止渴，走投資拉動的老路。于是，2015年下半年，陸續出臺了刺激房地產市場(去庫存)、貨幣寬松政策、基礎設施投資政策。
而這是不可持續的，一方面在去產能，另一方面通過政策來增加需求。今年以來，迫于經濟壓力很多城市加入了救市，這也使得經濟和房地產投資得到回暖，帶動大宗商品需求回升；但這種泡沫虛假的財富盛宴，只會加重庫存，無效投資和壞賬會越來越多。如果在放開資本管制和外匯管制后，會迅速的破滅，到時候就會體會到非常慘痛的感覺，這和當年日本、香港一樣。
對于一個正在處于疲態之中的經濟體而言，我們很難指望其在簡單的“打針吃藥”之后，能夠立刻活蹦亂跳。而短期過于高亢的行為，對于其長久發展而言也未必是利好。
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